黄金价值评估报告
过去的一年里，黄金再次使得投资者们非常满意。在下面的这张图表里的同期比较中，黄金的收益再次领先于纸凭证的收益。2006年的良好业绩时有黄金制造的，但是最好的时候还未到来。过去的七年中有五次，十年中有六次，黄金的表现优于美元的纸凭证。猜测一下真正的收益是什么。有些人可能就会认为纸凭证集团在公众和媒体面前将会对其纸资产较低的收益感到惭愧。
从2000年开始，投资者更偏向于把资金投入到黄金市场中，他们对黄金有着更高的忠诚感。以黄金来衡量的财富要比用货币衡量的财富更有安全感，回报率也更高。
上边这个图表中的一个有趣的现象就是收益的变动性。十年里头，最大的正负收益都是美元纸凭证。整体风险的统计测量方法是一个与收益相背离的标准。在刚刚过去的十年里，用这个与收益背离的标准测量出来的纸凭证的风险要比黄金高出50%之多。这意味着什么呢。
第一张图中第二个有意思的现象就是在前8，9，10年前，纸凭证连续三年的收益都高于黄金。为了研究这些消失的收益，我们制作了第二张图表。在这张图表里，黄金和美元纸凭证的价值都已1996年的一美元的价值来衡量。由于在过去十年的历史中已经把这些好的年份剔除，这些县已经移动到了一起。当两条线的位置发生转变的时候，比如黄金的收益领先的时候，那些如CNNC和其他一些经济媒体会报道这些吗？很怀疑。
我们知道，黄金在有些时间段里的收益要超过美元纸凭证。需要注意的是，在未来什么对投资者是最重要的。在将来的几年，黄金会提供更多的收益吗？这个问题是最重要的。可能大家都喜欢这样的答案，黄金将继续提供超过美元纸凭证的收益。
未来的收益通常取决于估值和一些基本的因素。我们先从估值出发。一种资产在一段时间内可能被低估。低估的产品意味着将来将要升值，那么高估的产品意味着将来要贬值。估值并不是使一种资产升值或是贬值，而是起到一个预警作用。
在以价格估值的资产中，基础因素的影响被放大了。这就意味着当我们想买一些被低估的资产时，那么基础因素就倾向于把这些低估的价格修正过来。反过来，当我们想卖出那些被高估的资产时，基础因素将会起到抑制的作用。一般来说也就是，低估资产的基础因素被忽略了。
第三张图表将会为我们挑选出黄金估值的问题。黄金是与纸凭证相反地资产。这张图显示了黄金价格与S&P500价格相比较的比率。当这个比率下跌时，纸凭证的表现要优于黄金。当这个比率上升时，黄金的表现要优于纸凭证。当这个比率非常的高时，黄金要远远高过这些纸凭证，也就是黄金被高估了。当这个比率非常的低时，黄金被低估了。请注意黄金一直持续在地点附近，也就是说黄金被低估了。
